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原油宝迷雾:中行是谁的做市商?由谁来监管?

日期:2022年06月08日

       北京报道, “我妈今年68岁, 昨天打电话给我道歉, 说买银行理财亏了, 我去她的账户, 发现是中国银行的原油宝。” 华夏。现在她只知道9万本金没了,

还不知道我会输给银行20万多!” 4月23日, 家住北京的李女士说, 在她妈妈所在社区的老人中, 很多叔叔阿姨都购买过这款产品, 之前银行网点也有推荐过。 经过。 母亲的退休金每月3000多, 后续欠费必须由她自己支付。 “为什么这种本金全赔三倍的产品才能投放理财渠道?让这些均衡的投资者购买高风险的期货产品是否合适?” 李女士问道。
        4月21日是美国原油05合约最后交易日, 中行原油宝4月20日延期, 恰好触及历史最低结算价——37.63美元。 4月22日,

中国银行发布公告, 确认-37.63美元/桶的结算价有效。 一石激起千层浪。 曾扬言要集体购买原油的投资者集体损失惨重。 他们不仅失去了本金, 还可能欠银行 200% 的本金。 有网友评论:就像连根拔起韭菜一样。 目前, 已有多位投资者向媒体反映, 4月23日凌晨, 中国银行将相关投资者“原油宝”账户的本金及保证金全部划转, 但未将挂钩中的资金划转。 帐户。 而和李女士一样困惑的投资者不在少数:为什么理财产品会亏损负数? 如果是期货交易, 为什么下单门槛这么低? 一时间, 纸质原油产品的属性陷入了质疑。 此类产品应由证监会监管还是银保监会监管也成为争论的焦点。 原油宝通过仓库暴跌, 中行原油宝巨额亏损持续发酵。 4月22日上午, 中国银行的一则公告彻底引爆舆论。 公告称, 经银行审慎确认WTI原油5月期货合约CME(芝加哥商品交易所)20日官方结算价为-37.63美元/桶(人民币价格为-266.12元/桶)为 有效价格。 同时, 中国银行表示, 自4月22日起, 将暂停客户原油宝新仓。 有业内分析人士认为, 当油价跌至“负值”时, 这些原油宝客户将承担全部损失。 多头头寸已全部平仓, 还欠银行本金。 对此, 多头投资者质疑如潮, 认为产品设计有缺陷, 中行风险管理不当。 投资者质疑, 中行原油宝协议规定, 当保证金下降20%时, 将强制平仓。 为什么中国银行在跌到20%的时候不进行强制平仓? 北京一位投资人告诉《华夏时报》记者, 中国银行的经营存在漏洞。 4月20日22:00, 中国银行未启动头寸划转。 22:00后账户保证金等于20%时不提醒客户补保证金, 低于20%时不强制平仓。 投资者认为4月21日的结算价为-37.63美元, 原因是多头保证金不足, 应归类为“无法正常买卖交易”, 暂缓交易。 延期后, 4月22日凌晨平仓, 但中行并未以22日结算价结算, 而是在21日凌晨以最低价平仓。 此前, 中行客服回应称, 如果“原油宝”是合约最后一个交易日, 交易时间超过晚上10​​点后银行不会进行强制平仓, 之后保证金将跌至20%以下。 下午10点。 4月22日晚间, 中国银行也发布声明称, 对于原油宝产品, 当市场价格不为负时, 多头不会触发强平仓。 对于已确定进入转仓或到期净额结算流程的, 将按结算价为客户完成到期流程, 不再做市价或强制平仓。 也有市场人士猜测, 没有证据表明中国银行没有采取清算措施。 更有可能的是, 由于市场流动性丧失, 清算失败。 事实上, “负油价”的交易场景在现实中是存在的, 但从未出现在期货金融交易中。 不过, 《华夏时报》记者发现, 芝商所早在3月份就不断发布公告, 为“负油价”做准备。 4月3日, 芝商所通知IT系统代码修改, 允许“负油价”申报和交易, 自4月5日起生效。4月15日, 芝商所发布测试公告称, 如果 有零价或负价时, 所有CME交易清算系统将继续正常运行, 清算期间可以执行所有常规交易和持仓处理, 即已完成。 测试准备。 因此, 投资者质疑“负油价”早已是一个信号, 为何中行对此次操作反应迟缓, 延期至最后一个交易日的前一天。 一位投资人告诉《华夏时报》记者, 前一周, 全球最大石油ETF基金和美国USO基金移仓, 工行、建行等国内银行机构的纸质原油也出现移仓。 职位。 只有中国银行无动于衷。 其中, 工商银行和建设银行的纸质原油业务已基本完成4月14日至15日的按月工作, 当时平仓价格在每桶21美元至20美元之间。 “当中国银行终于上市的时候, 所有的交易都是以最低的价格进行的, 这显然是被人切断了。如果有人工干预, 即使是相对较高的价格, 比如-10美元, 也能吸引一些人。” 卖空单, 甚至启动应急预案去美国卖, 等油运回来, 也不会亏那么多。” 有市场人士分析。 随着每个期货产品临近交割日, 都会面临流动性不足的问题。 工商银行等金融机构选择提前平仓, 或许是因为认识到合约到期的不可预测性, 选择提前交割是为了避免临近交割面临的流动性不足。 不过, 有分析人士指出, 从手册中可以看出, 在产品设计上, 工行的展期默认早于中行。 这个是写在产品合同里的, 过去也做过。 最后交易日之前, 中国银行可能无权操作客户账户。 上述分析人士认为, 中国银行的产品设计与纽约完全接轨。MEX(纽约商品交易所)规定每个月最后一个交易日的美国原油。 从逻辑上讲, 这种设计其实更能与国际油价市场无缝对接, 让投资者在美国原油到期前充分选择何时移仓。 从逻辑上讲, 它其实更科学, 给了投资者更大的选择自由。 但是, 确实存在中国银行不考虑极端情况的黑天鹅情况。 “成熟的海外ETF产品, 比如美国原油基金(USO), 对展期有明确规定, 因为与之挂钩的原油期货交易量在合约到期前会大幅缩水。为了防止 特殊风险, USO 5 月展期是故意提前的, 在目前极端的市场格局下, 我们选择在最后交易日的前一天延长 WTI 原油期货, 虽然不违规, 但显然中行 未履行尽职调查义务。” 东方证券衍生品研究院能源化工首席分析师金晓翔表示。一位分析师告诉《华夏时报》记者:“全球类似中国银行的机构还有很多, 约占市场的10%。 纸质原油是否存在监管缺口?目前, 对于原油宝产品的属性存在诸多争议。一位投资者对华夏时报记者表示:“你说是期货, 其实更多 比如理财产品。 基本没有门槛, 谁都可以买。 你说是理财, 其实是可以赔本还本的。 有必要赔偿银行的损失。”《华夏时报》记者发现, 2013年工商银行率先推出纸质原油, 主要与国际原油价格挂钩。 证监会提出, 大力推动期货市场发展应作为年度重点工作之一, 我国将推出继美英之后第三个全球原油期货市场争夺原油 五年后的2018年1月, 中国银行推出了“原油宝”产品, 此外, 建设银行、交通银行、浦发银行、民生银行都开展了类似业务。 银行纸质原油产品为个人凭证原油, 投资者根据银行报价买卖账面上的“虚拟”原油, 把握国际市场走势进行操作。 国家油价以赚取原油价格的波动差价。 纸质原油产品属于账户交易产品。
        账户中的原油份额不能实物提取。 可同时实现多空双向选择, 交易起点低, 多从1桶开始, T+0交易。 此类产品要求个人客户提交100%保证金, 不允许进行杠杆交易。 可以看出, 原油宝等纸质原油是与境外原油期货挂钩的交易产品, 采用类似期货交易的操作方式, 但原油宝是否属于期货, 是否需要经证监会批准 期货监管机构, 以及银行是否需要通过银行开通此类产品。 中国银行尚未对监管机构的批准或备案作出答复, 相关监管机构也尚未发声。 近日, 有媒体报道, 一位接近央行的监管人员直言, 该行发行的同类产品均为期货, 受证监会监管。 某资深期货法人建议原油宝业务与CME挂牌交易挂钩投资者买入原油宝, 中国银行在芝商所买入相应期货合约。 投资者虽然是以无杠杆的保证金交易形式, 但实际上是在买入芝商所期货合约。 同时, 中国银行表示, 作为做市商提供报价, 管理风险。 那么, 中国银行在哪个市场做市商呢? 是自己的原油宝业务做市商还是芝商所的做市商? 上述人士认为, 如果中国银行是自家原油宝业务的做市商, 那么显然是通过原油宝业务拆解CME原油期货合约, 然后卖给大量个人客户。 . 中国银行可能涉嫌参与。 组织非法期货交易平台。 此外, 如果将原油宝定义为期货, 市场怀疑银行不受证监会管辖。 银行系统提供的期货交易业务应该受到哪些法律法规的监管? 此类产品是否会出现监管空白。 但另一方面, 不少市场人士和银行工作人员更倾向于将原油宝归类为“理财产品”, 认为应该属于银保监会的管理范畴。 北京一位银行业从业者在接受《华夏时报》记者采访时提到, 商业银行参与期货业务受限于投资风险控制。 目前主要包括黄金、白银期货、纸质原油和近期获批的金融衍生品。 国债期货业务。 商业银行的纸质原油比较特殊。 纸原油业务不仅是商业银行的一种理财产品, 还涉及期货交易业务。 “在我看来, 虽然商业银行的纸质业务与国际原油期货挂钩, 涉及期货交易, 但该产品作为银行理财产品, 属于高风险理财产品。与客户联系 应该主要来自中国银保监会的监管。 上述银行从业人员表示。 目前, 《华夏时报》记者尚未发现原油相关产品有监管批文。 但记者发现, 最早监管部门批准商业银行从事期货交易是在2008年。当年3月24日, 银监会发布了《关于商业银行从事国内黄金期货交易有关问题的通知》, 批准商业银行从事黄金期货交易。 这为商业银行进入期货市场打开了大门。 这也是中国银行业首次涉足国内期货业务。 此时, 该行是国内首家进入期货市场的金融机构投资者。 此后, 多家商业银行成为上海期货交易所的会员。 因此, 有律师认为, 中国银行是中国期货业协会会员, 应具备原油期货交易资格。 4月23日, 有最新消息称, 各大银行已按照监管要求进行自查, 并要求提交自查报告。 同时, 鉴于近几个月油价大幅波动, 中国银行、建设银行、交通银行等多家银行机构已暂停“纸原油”产品的新仓位。 产品设计引发争议, 不少投资者质疑原油宝金融工具已超出银行对客户的风险等级要求。 中国银行向不符合风险等级要求的客户开立和交易金融产品。
       . “中国银行在原油宝产品的推广中明确表示:投资新手无需专业金融知识也可交易的均衡产品。” 北京一位投资人表示, 这款产品的投资门槛很低, 一桶Billable。 对此, 京师律师事务所律师陈雷波对华夏时报记者表示, 要判断银行是否有责任, 首先要明确中国银行是否真正被认定为合格投资者。 从目前原油宝有大量小投资者的情况来看,

存在识别不够准确的问题。 同时, 陈雷波告诉记者,

期货交易对投资者的专业水平和风险承受能力有严格的要求。 如果原油是期货产品, 那么这些投资者是否是合格投资者是不确定的。 同样, 一位能源领域的业内人士也向记者指出, 在上海能源交易所开立原油期货账户需要单独审核。 除了对资金进行评估外, 还将考验投资者对原油期货的基础知识。 银行向普通投资者推荐专业要求高的产品显然不够严谨。 国际原油市场受经济波动、地缘政治、国际争端、突发事件、美元等外汇市场等诸多因素影响。 问题。 因此, 业内人士认为, 银行在设计此类产品时需要警惕风险。 根据投资者提供的《中国银行个人账户商品业务交易协议》(以下简称《交易协议》)第十四条, 中国银行享有追索权。 具体而言, 在履行《交易协议》及协议项下交易过程中, 当客户的交易专用账户因各种原因透支或资金不足时, 客户有义务及时补足资金。 . 补足交易账户中的资金。 客户逾期未补足资金的, 银行有权采取追索措施。 目前, 已有多位投资者向媒体反映, 23日凌晨, 中国银行将相关投资者“原油宝”账户的本金和保证金全部划转, 但未将关联账户中的资金划转。 同时, 也有投资者表示, 是中国银行发来信函, 要求补足相应资金。
        除了银行的风险控制和投资者的适合性, 有交易员表示, “这种投资方式不适合个人投资者。原油在北京时间半夜交易, 价格在波动, 但你可以 “别管了, 如果你交易, 就等于把钱交给别人来决定你是否会赔钱。” 盲目买原油风险很大, 其实3月下旬以来, 国际原油价格快速下跌, 对于新手投资者来说, 银行账户原油产品似乎是“买底”的最佳选择。 2013年开通账户原油, 多家银行纷纷效仿, 目前工行和中行的业务量最大, 但自3月中旬以来, 工行人民币账户部分原油产品一直无法购买和开立 4月初, 该行人民币账户中的原油产品甚至都无法交易, 工行App将此解读为“达到“有限”, 即账户内原油投资者过多, 导致工行外汇额度上限。 因此, 不少投资者纷纷涌入中行原油。 一位业内人士告诉《华夏时报》记者, 近期中行原油宝产品规模迅速扩大。 对此, 中国银行也连续多次升级服务器以吸引投资。 不少投资者也承认, 在这种看似谨慎的操作中损失如此大的损失, 也与他们缺乏风险意识有关。 “当时, 很多人抱着‘买底’的心态, 蜂拥购买银行推出的原油产品。当工行产品长期做不出来时, 很多人抱怨。”一位投资人告诉记者。 但同时, 上述投资者也指出, 中国银行在未建立相应风险体系的情况下过度扩张, 操作不够专业。 据财经博主吴王新分析, 其实银行会欢迎大家进行对冲, 因为对冲是不够的。 之后, 客户就是自己的交易对手, 银行只收取手续费, 没有任何敞口风险。 中国银行作为做市商, 将内部多空订单进行匹配, 然后将剩余的超额订单对冲到国际市场。 不过, 目前入市抄底纸原油的投资者大多看涨, 风险敞口非常大。 国家金融与发展实验室特约研究员董希淼告诉记者, 个人投资者投资石油期货的基本前提是了解期货市场。 、交易规则、风险敞口等。投资者不仅要熟悉期货合约的特点、交易规模, 掌握期货交易规则, 熟悉影响期货价格的因素, 还要了解政策属性和投机性。 石油的属性。 更多的知识和理解。 “期货是双向交易, 既可以做多, 也可以做空。部分银行采用保证金模式进行原油期货投资, 但原始资金波动风险较大, 甚至可能出现 交易亏损大于保证金等, 更适合有相关交易经验和风险承受能力强的专业人士, 投资者应充分了解所涉及的风险, 在具备相关条件时谨慎参与。”董希淼提醒。

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